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投資要點：
1.功能性薄膜龍頭企業(yè)業(yè)績快速增長；
2、LCD產(chǎn)能繼續(xù)向東移動，上游光學(xué)膜國內(nèi)替代空間廣闊；
3.量子點膜供應(yīng)順利，進入快速放量期；
4.光伏背板膜市場100億，產(chǎn)品進口順利；
5.引進戰(zhàn)投小米基金，與小米集團合作進入深水區(qū)；
6.投資評級:目標價46元，潛在漲幅超過20%。
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一、功能薄膜龍頭企業(yè)業(yè)績快速增長智能技術(shù)是一家集光學(xué)薄膜和功能薄膜配方研發(fā)、光學(xué)設(shè)計模擬、精密涂層加工技術(shù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品是亮膜和擴散膜LCD背光模塊。
自2017年以來，我們將全面實施一軸、一帶一核心的發(fā)展戰(zhàn)略。在保持光學(xué)薄膜領(lǐng)先地位的同時，我們將進入新能源和具有高增長潛力的窗口領(lǐng)域，建立一個功能薄膜平臺。公司高端光學(xué)薄膜份額增加，新產(chǎn)品繼續(xù)為業(yè)績增長做出貢獻，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2013年營業(yè)收入保持20%以上。
二、LCD產(chǎn)能繼續(xù)向東移動，國內(nèi)上游光學(xué)膜替代空間廣闊
根據(jù)DSCC2018年大陸數(shù)據(jù)LCD全球產(chǎn)能占41%，2019年進一步上升到48%，預(yù)計2022年將超過60%。LCD而言，TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2019年中國大陸產(chǎn)能占全球41.1%的份額預(yù)計將超過2021年全球一半LCD大陸面積將來自大陸。
主要用于光學(xué)膜LCD背光模塊是背光模塊的核心成分，約占液晶模塊總成本的17%。增亮膜占據(jù)LCD背光模塊光學(xué)膜市場份額超過一半，激智科技市場份額的增加將帶來高性能彈性。2019年，激智科技增量膜產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.8億元，同比增長7%。光學(xué)增亮膜生產(chǎn)線建設(shè)項目的生產(chǎn)和生產(chǎn)效率效率的提高，增量膜生產(chǎn)能力的不足得到緩解，市場份額持續(xù)增長。
三、量子點膜供應(yīng)順利，進入快速放量期用于量子點膜LCD它可以顯著提高面板的顯示性能。根據(jù)激智科技的公告，目前全球電視銷量約為每年2億臺。IHarkit預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2025年量子點電視出貨量將達到1.由于量子點電視未來的滲透趨勢始于高端大屏幕，量子點膜的出貨面積有很大的增長動力。
量子點膜對精密涂層工藝和配方工藝要求較高，技術(shù)和工藝壁壘較高。三星和美國目前在全球范圍內(nèi)M公司占量子點膜市場份額的80%以上，國內(nèi)廠商激智科技發(fā)展迅速。目前，量子點膜市場份額居世界第三。2019年，含量子點膜的高端顯示光學(xué)膜產(chǎn)品實現(xiàn)1.銷售額34億元，同比增長124億元.76%。
激智科技量子點膜產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于小米集團液晶電視、智能手機等多種類型和型號的終端產(chǎn)品，并已成功通過冠捷BOE、TCL、海信、微鯨、PPTV、友達、VIZIO、SONY、聯(lián)想、PHILIPS經(jīng)驗證，部分客戶已開始穩(wěn)定量產(chǎn)出貨。
四、光伏背板膜市場100億，產(chǎn)品進口順利在各國政府的積極支持和推動下，全球光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，市場不斷擴張。根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)和預(yù)測，樂觀情況下，2023年全球新裝機容量將達到263.9GW，從中性的角度來看，2019-2023年年復(fù)合增長率的12%預(yù)測也是如此。
我國光伏行業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2013-2018年，我國新增裝機容量每年均保持全球**，2019年中國光伏組件產(chǎn)量達到了98.6GW，占全球產(chǎn)量比例的上升。按1GW中信證券預(yù)計2022年全球光伏背板市場需求將達到650萬平方米左右，全球新增光伏裝機量計算。.光伏背板膜市場13億平方米，506億元。
自2018年太陽能背板膜量產(chǎn)以來，公司的產(chǎn)品迅速得到晶科能源、天河光伏、晶澳太陽能、展宇光伏等多家光伏企業(yè)的認可，未來幾年市場份額有望進一步提高。
五、引進戰(zhàn)投小米基金，與小米集團合作進入深水區(qū)
核心客戶之一，長期建立相對穩(wěn)定的合作關(guān)系，2020年5月18日，公司發(fā)布非公開發(fā)行計劃引進小米長江產(chǎn)業(yè)基金等戰(zhàn)略投資者，并簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司和小米集團等核心客戶有望加快合作的廣度和深度。小米基金計劃投資3.3億元，認購股份占發(fā)行總數(shù)的50%，關(guān)聯(lián)方。
截*2019年底，根據(jù)C ** ys據(jù)統(tǒng)計，小米集團智能手機在全球45個國家和地區(qū)排名前五；2019年，小米電視出貨量達到1280萬臺，在中國市場排名**，在全球排名第五。未來，關(guān)聯(lián)方有望進一步穩(wěn)定和深化智能技術(shù)與小米集團的合作關(guān)系。
六、投資評級:目標價46元，潛在漲幅超過20%中信證券研究報告認為，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的功能薄膜企業(yè)。考慮到量子點膜和光伏背板膜的快速成交量，公司的業(yè)績將進入2020-22年的快速增長期EPS預(yù)測為0.80/1.42/2.00元/股(原預(yù)測00元/股).63/0.80/0.95元/股）。PE估值及PEG估值是2020年的58倍PE估值水平合理，對應(yīng)目標價46元，保持密切關(guān)注評級。
國盛證券認為，智能技術(shù)是國內(nèi)領(lǐng)先的顯示光學(xué)薄膜企業(yè)，現(xiàn)顯示全球領(lǐng)先地位，高端光學(xué)薄膜穩(wěn)步增長，與小米集團合作深化有望幫助進一步加快光學(xué)薄膜業(yè)務(wù)，太陽能背板薄膜等新產(chǎn)品有望受益于行業(yè)發(fā)展和技術(shù)升級紅利實現(xiàn)快速發(fā)展，2020-2022年將實現(xiàn)收入12.69/18.61/25.22億元，歸母凈利潤1.15/2.18/3.15億元，對應(yīng)2020-2022年P(guān)E分別為43.1x/22.8x/15.7x。
潛在風(fēng)險：客戶發(fā)展低于預(yù)期；市場競爭加?。幌掠涡枨笪s；其他顯示技術(shù)對現(xiàn)有技術(shù)的影響。
免責(zé)聲明：上述內(nèi)容不推薦股票，不構(gòu)成投資建議，因此操作風(fēng)險自擔(dān)，股市有風(fēng)險，進入市場需謹慎！
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