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國(guó)金研究基礎(chǔ)化工&新材料行業(yè) 陳屹團(tuán)隊(duì)
行業(yè)觀點(diǎn)：
普通級(jí)EVA隨著限電限產(chǎn)政策影響的下降，價(jià)格開(kāi)始下跌。長(zhǎng)期釋放新產(chǎn)能后，進(jìn)口替代可以迅速推進(jìn)，價(jià)格可能會(huì)恢復(fù)正常。9月以來(lái)，在限電限產(chǎn)政策下，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)EVA生產(chǎn)設(shè)備受影響，整體開(kāi)工率低，導(dǎo)致所有品種EVA樹(shù)脂供不應(yīng)求，產(chǎn)品價(jià)格一路上漲到歷史高位。根據(jù)百川的信息數(shù)據(jù)，泡沫(揚(yáng)巴)-V5110J）9月26日漲*27600元/噸，月漲幅38%；電纜價(jià)格(揚(yáng)巴-6110MC）10月11日漲*31000元/噸，月漲幅為31%。近幾周限電限產(chǎn)影響消退后隨著開(kāi)工率的提升疊加下半年新產(chǎn)能的持續(xù)釋放，普通級(jí)EVA價(jià)格處于回調(diào)狀態(tài)，目前有泡沫(揚(yáng)巴-V5110J）電纜材料(揚(yáng)巴-6110MC）跌*29400元。從長(zhǎng)期供需來(lái)看，未來(lái)三年國(guó)內(nèi)EVA新產(chǎn)能約215萬(wàn)噸，考慮到絕大多數(shù)光伏材料難以生產(chǎn)，隨著新產(chǎn)能的釋放，我國(guó)普通水平EVA自供能力將大大提高，進(jìn)口替代步伐有望加快，供需預(yù)計(jì)將保持緊密平衡。
光伏級(jí)EVA行業(yè)壁壘仍然很高，長(zhǎng)期繁榮的邏輯沒(méi)有改變，格有望保持高位。我們認(rèn)為有必要再次強(qiáng)調(diào)產(chǎn)出EVA光伏材料及量產(chǎn)EVA光伏料之間的概念差異，長(zhǎng)周期連續(xù)穩(wěn)定地批量生產(chǎn)合格光伏級(jí)EVA難度較大；考慮到產(chǎn)品下游有一定的驗(yàn)證周期，產(chǎn)品質(zhì)量需要具備進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期批量供應(yīng)能力，因此EVA光伏料行業(yè)中新廠家的誕生并不容易。雖然今年下半年有幾家企業(yè)聲稱實(shí)現(xiàn)了光伏材料的生產(chǎn)，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的試生產(chǎn)，他們選擇轉(zhuǎn)移發(fā)泡材料，進(jìn)一步證實(shí)了光伏級(jí)EVA生產(chǎn)難度高。從供需的角度來(lái)看，全球EVA預(yù)計(jì)光伏供應(yīng)*多支持160GW考慮到未來(lái)下游需求持續(xù)增長(zhǎng)的高確定性，如果沒(méi)有新的供應(yīng)商在中短期內(nèi)誕生，僅依靠海外和國(guó)內(nèi)三個(gè)光伏級(jí)EVA未來(lái)供應(yīng)商產(chǎn)量增長(zhǎng)難以承擔(dān)需求增長(zhǎng)，EVA短期內(nèi)光伏材料供需缺口難以改善，2023年我國(guó)供需缺口預(yù)計(jì)為15萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)目前的高景氣狀態(tài)將保持。
普通材料和光伏材料的價(jià)差預(yù)計(jì)將擴(kuò)大EVA突出供應(yīng)商的**性。據(jù)百川信息數(shù)據(jù)顯示，近期EVA隨著供需緩解，市場(chǎng)上普通材料價(jià)格持續(xù)下跌，但光伏級(jí)EVA供應(yīng)緊張局勢(shì)仍在繼續(xù)，目前價(jià)格維持在3萬(wàn)元/噸左右。隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)大批新增產(chǎn)能的投放，考慮到光伏級(jí)EVA在高壁壘下，產(chǎn)能釋放難度大，時(shí)間長(zhǎng)。因此，2021-2023年新產(chǎn)能釋放的普通材料大多是普通材料。預(yù)計(jì)普通材料和光伏材料的產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)在未來(lái)不同的供需環(huán)境下會(huì)有顯著差異，兩者之間的價(jià)差可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，具有光伏級(jí)EVA*有利于生產(chǎn)能力的企業(yè)。
投資建議：
在下游光伏產(chǎn)業(yè)高確定性增長(zhǎng)的背景下，受工藝技術(shù)、生產(chǎn)周期和經(jīng)濟(jì)考慮等多種因素的限制EVA光伏材料供需緊張局勢(shì)仍將繼續(xù)，行業(yè)預(yù)計(jì)將進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。國(guó)金機(jī)構(gòu)的客戶可以詳細(xì)查看《EVA行業(yè)點(diǎn)評(píng)-壁壘依然高，光伏級(jí)EVA全文研報(bào)內(nèi)容高景氣仍將延續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)需求低于預(yù)期，EVA光伏膜被取代，行業(yè)供應(yīng)超出預(yù)期增長(zhǎng)，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)模式惡化，原材料價(jià)格波動(dòng)。
